國金證券:維持建發國際集團“買入”評級,目標價20.46港元

日期:2022-03-28

-- 轉載自 智遠資訊 --


2022年3月25日,建發國際集團(01908.HK)發布業績公告。2021年實現營業收入534.42億元,同比+25.03%;歸母凈利潤35.17億元,同比+51.48%;現金派付股息,每股1.2港元。

 

評論

下半年毛利率修復,歸母凈利潤略高于預期。公司2021年歸母凈利潤略高于我們預期1.3%,得益于下半年結轉毛利率的修復。2021年全年毛利率16.3%,較1H21毛利率12.5%提高3.8pct,主要因為:在2021年全國第一批次集中土拍火熱和下半年市場明顯下行背景下,集中供地城市第二、三批次土拍均有降低拿地門檻、控制溢價率等政策出臺,房企拿地利潤空間增加,公司下半年主要于廈門、成都等城市拿地,毛利率得以修復。

 

銷售規模成倍增長,回款質量維持較高水平。2021年公司實現權益合同銷售金額1301億元,同比+101%;權益合同銷售面積683萬方,同比+104%,增速遠超行業平均水平(2021年全國商品房銷售金額增速+4.8%)。2021年實現全口徑銷售回款1549億元,回款比例達94%(全口徑銷售回款/全口徑銷售金額),連續多年維持在90%以上的水平。深耕海西和長三角地區,廈門單城市權益銷售額達251億元,福州、蘇州、成都等9城權益銷售金額也超過50億元。

 

積極拿地增厚土儲,土儲結構布局優良。據中指土地數據,公司2021年權益拿地金額672億元,連續兩年超過600億元;2022年在廈門一批次集中土拍中表現積極,公司斥資近百億獲取3宗島內地塊,持續增厚土儲。截至2021年,公司土儲建面1944萬方,同比+57.8%,且主要布局廈門、福州、長沙、無錫、成都等優質一二線城市。

 

投資建議

基于公司2021年的良好業績,我們小幅上調盈利預測。將2022-23年的歸母凈利潤從45.1億元、71.2億元上調至45.7億元、71.8億元,上調幅度分別為1.2%、0.9%,同時新增2024年歸母凈利潤預測值84.5億元。維持目標價20.46港元/股,對應2022-24年PE分別為5.0x、3.2x和2.7x,維持“買入”評級。
 

返回
AV无码天堂热久久_亚洲国内自拍愉拍中文字幕_青青欧美一区在线播放_狠狠躁天天躁中文字幕日韩版